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鋼鐵需求大幅下降 下游市場承壓較大

2020-02-20 08:49:00報告大廳(www.8127764.live) 字號:T| T
  報告大廳摘要:近期,受疫情影響,宏觀經濟持續走低,鋼材庫存處于持續高位,房地產、基建、汽車、家電等下游需求大幅下降。

近期,受疫情影響,宏觀經濟持續走低,鋼材庫存處于持續高位,房地產、基建、汽車、家電等下游需求大幅下降。

截止214日,從推算數來看今年春節三周螺紋鋼、線材、熱軋板、中厚板四大品種 累計消費1128萬噸,相比去年春節同期下降26%。預計2月份四大品種(螺紋鋼、線材、熱軋板、中厚板)消費同比下降30%。

預計,上述四大品種全年消費4216萬噸,相比去年同期4925萬噸,下降14%。從農歷來看,春節三周四大品種鋼材消費1128.5萬噸,相比去年同期1527.7萬噸,下降26.13%,累計同比由進一步擴大的趨勢。

截止214日,上海螺紋鋼現貨價格3440/噸,熱軋板現貨價格3570/噸,相比春節前下跌310/噸,和350/噸。考慮到現階段部分下游行業開始復工,但復工緩慢,尤其是建筑施工行業大部分仍處于停工階段,鋼市基本處于有價無市。后續下游逐步復工,面對較高的庫存,唯有通過價格回調來推動去庫存。

參照2018年節后庫存最高達到2958萬噸,螺紋鋼價格從前期最高的5000/噸,下跌到近3800/噸,價格大幅回調才實現去庫存。基于前期對3月中旬庫存高峰,我們認為4月之前鋼材現貨價格面臨較大承壓。

從鋼企的銷售模式來看,螺紋鋼、線材一般按旬定價,熱軋板、中厚板、冷軋板的銷售周期稍微較長。考慮大部分板材企業年前接單周期在一個月左右,以板材為主的鋼廠在2月底之前仍然有可能保持在較高的開工狀態。

但對于下游整體復工較晚的長材鋼廠,需求延遲時間較長,庫存累積幅度較高,現階段長材鋼廠供給收縮存在較大的主動調整空間。未來隨著庫存的持續上升,鋼廠唯有主動調整供給才能緩解供需矛盾。

投資建議:2月第四周需求環比小幅改善,預計3月中旬出現鋼材庫存高峰,4月底鋼價面臨承壓,現階段部分鋼廠已接近盈虧平衡點,但鋼廠供給收縮低于預期,未來鋼企盈利還將會有一定程度回調;但今年是十三五末年,努力完成社會經濟各項目標是政治任務;疫情過后,鋼材消費需求有大幅釋放。

建議關注高分紅、低估值、且未來資本性支出較少的長材類上市公司,關注高附加值產品為主或產品附加值逐步提升、且邊際貢獻高的特鋼類上市公司。

(本文著作權歸原作者所有,未經書面許可,請勿轉載)
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